IPO過程中，城燃企業(yè)特許經(jīng)營風險具體是什么風險？
發(fā)布者：曠遠能源
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作者｜楊鋮 *來源：能源合規(guī)
公用事業(yè)特許經(jīng)營的行業(yè)領域企業(yè)，在IPO過程中都可能會被證監(jiān)會要求補充說明特許經(jīng)營權有關風險。
本文我們以城燃企業(yè)IPO為例，解析一下特許經(jīng)營權風險具體是什么風險。依據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等規(guī)定，經(jīng)營者必須通過市場競爭機制獲得主管部門的同意并被授予特許經(jīng)營權方可經(jīng)營城市管道燃氣業(yè)務。特許經(jīng)營權制度，是城燃行業(yè)重要的準入門檻和競爭壁壘。特許經(jīng)營權也是城燃企業(yè)最核心的競爭優(yōu)勢。鑒于管道燃氣特許經(jīng)營權一經(jīng)授予，期限通常都在25至30年，確保了城燃企業(yè)盈利的持續(xù)性和穩(wěn)定性。過去城市燃氣企業(yè)（如深圳燃氣、重慶燃氣等）上市時，招股說明書、保薦書等對特許經(jīng)營權的描述，重點在特許經(jīng)營權的取得、期限及延期、費用標準、到期后的處理等，考慮特許經(jīng)營權取得的合法性及對公司經(jīng)營資產(chǎn)的完整性是否構成影響。但是近來城燃企業(yè)IPO的上市招股說明書或上市保薦書中，對特許經(jīng)營風險有了更具體深入的認識。這也因為證監(jiān)會針對特許經(jīng)營權的發(fā)問更加明確，主要集中在：（1）特許經(jīng)營權到期前是否存在特許經(jīng)營權終止的風險；（2）特許經(jīng)營權到期后發(fā)行人是否具有優(yōu)先續(xù)約權，是否會影響到發(fā)行人未來的經(jīng)營持續(xù)性；（3）發(fā)行人針對上述情形擬采取的相關應對措施及有效性。要準確回答上述問題，是不容易的。必須要依據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等有關規(guī)定，特許經(jīng)營權招標、投標有關文件，以及特許經(jīng)營協(xié)議、應急預案和臨時接管預案等等，詳細核查特許經(jīng)營企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，是否存在違法違規(guī)違約導致特許經(jīng)營權被提前終止、臨時接管的情形。《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》第十八條規(guī)定，獲得特許經(jīng)營權的企業(yè)在特許經(jīng)營期間有下列行為之一的，主管部門應當依法終止特許經(jīng)營協(xié)議，取消其特許經(jīng)營權，并可以實施臨時接管：（一）擅自轉(zhuǎn)讓、出租特許經(jīng)營權的；（二）擅自將所經(jīng)營的財產(chǎn)進行處置或者抵押的；（三）因管理不善，發(fā)生重大質(zhì)量、生產(chǎn)安全事故的；（四）擅自停業(yè)、歇業(yè)，嚴重影響到社會公共利益和安全的；（五）法律、法規(guī)禁止的其他行為。類似的條款也出現(xiàn)在原建設部印發(fā)的管道燃氣特許經(jīng)營協(xié)議示范文本中。實務中，不能滿足安全、服務、管理等要求的城市燃氣企業(yè)并不鮮見。僅2022年以來，就有湖北省武漢市江夏區(qū)、云南省昭通市下轄多個縣、河北省石家莊市元氏縣、湖南省湘西龍山縣、河南省南陽市桐柏縣等多地城燃企業(yè)因履行特許經(jīng)營協(xié)議過程中根本違約、未續(xù)辦燃氣經(jīng)營許可證、甚至因地方政府擬對煤改氣經(jīng)營企業(yè)進行調(diào)整等原因（也有尚未披露具體原因的），發(fā)布聽證會公告，已（擬）解除特許經(jīng)營協(xié)議、臨時接管、收回特許經(jīng)營權。招股說明書或保薦書中常見的對于特許經(jīng)營風險的陳述和分析，舉兩例如下：
案例一：2017年10月25日披露的《貴州燃氣首次公開發(fā)行股票照顧說明書》中，第四節(jié)風險因素中第二點經(jīng)營風險第（三）項，提及特許經(jīng)營風險，將特許經(jīng)營風險與安全生產(chǎn)風險同列，放在安全生產(chǎn)風險之前。發(fā)行人稱：公司所從事的城市天然氣銷售業(yè)務屬于公用事業(yè)，按照《城鎮(zhèn)燃氣管理條例》、《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》、《貴州省燃氣管理條例（2015年修正）》等有關法律法規(guī)規(guī)定，需要取得業(yè)務經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的特許經(jīng)營權，特許經(jīng)營權的取得對于企業(yè)的經(jīng)營管理等各方面都有較高的要求。公司業(yè)務的區(qū)域擴張通常需要獲得該區(qū)域的特許經(jīng)營權，由于城市燃氣特許經(jīng)營權通常期限較長且具有排他性，如果公司不能取得新區(qū)域的特許經(jīng)營權，公司的區(qū)域擴張將受到較大限制。公司主要業(yè)務集中在貴州省25個特定區(qū)域及1個省外特定區(qū)域，并取得25年-30年的城市燃氣特許經(jīng)營權，上述特許經(jīng)營權協(xié)議均對取得特許經(jīng)營權的企業(yè)在經(jīng)營管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務質(zhì)量等各方面有明確的要求，如果不能滿足相關要求，將可能導致特許經(jīng)營權被取消或提前終止特許經(jīng)營權協(xié)議，使公司經(jīng)營受到不利影響。案例二、在2023年3月1日披露的《中國國際金融股份有限公司關于浙江浙能燃氣股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在主板上市的上市保薦書》“發(fā)行人存在的主要風險”中，將特許經(jīng)營權風險，并列于安全生產(chǎn)風險，次于其后。保薦人稱：公司所從事的城市燃氣業(yè)務屬于公用事業(yè)，根據(jù)《城鎮(zhèn)燃氣管理條例》規(guī)定，國家對燃氣經(jīng)營實行許可證制度，根據(jù)《市政公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》《基礎設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》等有關法律法規(guī)的規(guī)定，從事城市燃氣業(yè)務需要取得業(yè)務經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的特許經(jīng)營權。上述法律法規(guī)對取得燃氣特許經(jīng)營權企業(yè)的經(jīng)營管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務質(zhì)量等各方面都有明確的要求，如果公司不能滿足相關要求，將可能導致特許經(jīng)營權被取消或提前終止或不能順利續(xù)期，使公司經(jīng)營受到不利影響。同時，保薦人分析稱：我國城市燃氣經(jīng)營企業(yè)主要由兩大類企業(yè)主導，一類是在本地區(qū)依靠歷史承襲而擁有燃氣特許經(jīng)營權的區(qū)域性地方國企，另一類是具有跨區(qū)域經(jīng)營特征的燃氣運營商，總體而言，區(qū)域性地方國企是城市燃氣行業(yè)競爭格局中的主要存在形式。本公司經(jīng)營區(qū)域位于浙江省內(nèi)，受限于公司資本實力，進入其他地區(qū)開展業(yè)務的難度較大，在一段時間內(nèi)公司經(jīng)營區(qū)域仍將局限于浙江省，如果未來浙江省經(jīng)濟發(fā)展速度放慢或者未能通過參控股方式獲得新的特許經(jīng)營區(qū)域，將對公司經(jīng)營業(yè)績及財務狀況產(chǎn)生不利影響。馬克思有一個著名論斷：“沒有無義務的權利，也沒有無權利的義務”。總的來講，過去人們對管道燃氣特許經(jīng)營權的認識，更多停留在權利層面，但有意無意地輕視了法律法規(guī)對取得特許經(jīng)營權企業(yè)的經(jīng)營管理、供氣安全、供氣品質(zhì)和服務質(zhì)量等各方面義務都有明確的要求，如果公司不能滿足相關要求，不履行特許經(jīng)營協(xié)議約定義務，將可能導致特許經(jīng)營權被取消或提前終止或不能順利續(xù)期，使公司經(jīng)營受到不利影響。當然，現(xiàn)在人們對特許經(jīng)營權的認識更深了，特許經(jīng)營權風險和企業(yè)安全生產(chǎn)風險甚至可以相提并論。這些風險也是城市燃氣領域投資并購時投資方需要特別關注的。
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